養(yǎng)老事業(yè)關(guān)系國(guó)家的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，既與現(xiàn)在的老齡人口密不可分，也與當(dāng)下的年輕群體息息相關(guān)。隨著我國(guó)人口老齡化加速到來(lái)，發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)已經(jīng)十分迫切。金融業(yè)可以，也應(yīng)該能發(fā)揮重要作用。

當(dāng)前，我國(guó)養(yǎng)老三支柱發(fā)展情況如何？第三支柱是否能撐起養(yǎng)老保障的重要一角？保險(xiǎn)業(yè)又當(dāng)如何作為？本期策劃就上述話題展開分析。

二十多歲的年輕人，已經(jīng)開始思考如何養(yǎng)老了。剛剛發(fā)布的《國(guó)人養(yǎng)老準(zhǔn)備報(bào)告》顯示，為提前做好養(yǎng)老準(zhǔn)備，超七成的“90后”開始考慮養(yǎng)老，“80后”“70后”的養(yǎng)老需求更迫切，比例高達(dá)80%、85%。

剛?cè)肷鐣?huì)便考慮養(yǎng)老，并非過分未雨綢繆。上周，民政部舉行的2020年第四季度例行新聞發(fā)布會(huì)上傳遞出這樣的信號(hào)，“十四五”期間，我國(guó)老年人口將突破3億人，從輕度老齡化邁入中度老齡化，養(yǎng)老服務(wù)將迎接更大挑戰(zhàn)。

同樣是在上周舉辦的“金融街論壇”上，中國(guó)人民銀行黨委書記、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清強(qiáng)調(diào)，隨著我國(guó)人口老齡化加速到來(lái)，發(fā)展第三支柱已經(jīng)十分迫切。金融業(yè)可以，也應(yīng)該發(fā)揮重要作用。

為何迫切發(fā)展第三支柱

正如郭樹清所言：“我國(guó)已初步建立起包括基本養(yǎng)老、企業(yè)（職業(yè)）年金和個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老在內(nèi)的養(yǎng)老保障‘三個(gè)支柱’。第一支柱已覆蓋近10億城鄉(xiāng)居民，但第二支柱規(guī)模卻很小，第三支柱長(zhǎng)期處于起步階段。與許多國(guó)家相比，第三支柱發(fā)展較為緩慢，占比過低，對(duì)養(yǎng)老的支撐明顯不足。隨著我國(guó)人口老齡化加速到來(lái)，發(fā)展第三支柱已經(jīng)十分迫切。”

為何發(fā)展第三支柱已經(jīng)到了十分迫切的階段？

我國(guó)養(yǎng)老金體系由三支柱構(gòu)成，第一支柱為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，由政府主導(dǎo)并負(fù)責(zé)管理，為退休人員提供最低生活保障，包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)。第二支柱為政府倡導(dǎo)、企業(yè)自主發(fā)展的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，包括企業(yè)年金和職業(yè)年金。第三支柱為商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，由個(gè)人或團(tuán)體建立，目的是提升退休人員的生活水平。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，養(yǎng)老這件大事要靠國(guó)家、企業(yè)和自己共同承擔(dān)，隨著老齡化程度不斷加深，單獨(dú)靠誰(shuí)都有困難。但當(dāng)前的現(xiàn)狀是，第一支柱占比77%、第二支柱占比19%、第三支柱占比4%，顯而易見，第一支柱幾乎憑借一己之力擔(dān)起了養(yǎng)老責(zé)任。

然而，單純依靠第一支柱解決養(yǎng)老問題是不現(xiàn)實(shí)的，原因有二：一是第一支柱提供的保障能力十分有限，我國(guó)基本養(yǎng)老金替代率不超過50%。這意味著，退休前每月賺8000元工資，退休后每月最多能領(lǐng)到4000元。二是第一支柱承壓過大。隨著老齡化程度加深、生育率持續(xù)下降等問題，基本養(yǎng)老金的資金池面臨著收入放緩、支出加快的挑戰(zhàn)。據(jù)社科院2019年發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金精算報(bào)告2019-2050》估算，全國(guó)城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余將于2035年耗盡。

按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，55%是養(yǎng)老金代替率的警戒線，若養(yǎng)老金代替率低于此，退休后的生活水平將嚴(yán)重下降。

據(jù)華金證券研究所測(cè)算，目前，我國(guó)第一支柱和第二支柱所能提供的養(yǎng)老金替代率合計(jì)約為63%。但實(shí)際上，能夠依靠第二支柱的人數(shù)十分有限。對(duì)于絕大多數(shù)人而言，僅能獲得第一支柱提供的49.99%的養(yǎng)老保障水平，均在55%的警戒線之下。

在這樣的現(xiàn)實(shí)下，要想老年生活從容不迫，第三支柱必須足夠強(qiáng)壯，才能支撐起養(yǎng)老保障的關(guān)鍵一角。

從海外經(jīng)驗(yàn)看，通過發(fā)展第三支柱來(lái)補(bǔ)充第一、二支柱的不足，是發(fā)達(dá)國(guó)家的普遍做法。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長(zhǎng)、中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)助理張曉慧近日撰文提出，鑒于當(dāng)前對(duì)養(yǎng)老金第一支柱如何改革的爭(zhēng)議仍然不少，推動(dòng)起來(lái)也比較困難，當(dāng)務(wù)之急是優(yōu)先發(fā)展第三支柱。相比于政府直接補(bǔ)貼第一支柱的資金缺口，利用政策杠桿去撬動(dòng)第二、第三支柱發(fā)展的政策成本相對(duì)較小。而且當(dāng)?shù)诙�和第三支柱發(fā)展起來(lái)后，政府無(wú)疑可以擁有更多的資源用于第一支柱，并向低收入群體傾斜。

第三支柱發(fā)展壯大優(yōu)勢(shì)明顯

大力發(fā)展第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金已成為我國(guó)社會(huì)各界的普遍共識(shí)。也正是在各方長(zhǎng)期積極推動(dòng)下，2018年5月1日，第三支柱的重要探索——個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)在上海市、福建省（含廈門市）和蘇州工業(yè)園區(qū)三地正式開啟為期一年的試點(diǎn)。截至2020年4月底，共有23家保險(xiǎn)公司參與試點(diǎn)，19家公司出單，累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3.0億元，參保人數(shù)4.76萬(wàn)人。

“叫好不叫座”“遇冷”是外界評(píng)價(jià)個(gè)人稅延養(yǎng)老險(xiǎn)的常用標(biāo)簽，但鮮有人知道，這類產(chǎn)品實(shí)際收益情況是比較可觀的。

近日，長(zhǎng)江養(yǎng)老董事長(zhǎng)蘇罡表示，自2018年6月成立以來(lái)，收益浮動(dòng)型C款產(chǎn)品加權(quán)收益率已接近30%。

個(gè)人稅延養(yǎng)老險(xiǎn)是一籃子產(chǎn)品，包括A款收益確定型，B1、B2款收益保底型，C款收益浮動(dòng)型三類共4款子產(chǎn)品。據(jù)蘇罡介紹，A款產(chǎn)品業(yè)內(nèi)固定收益整體在3.5%~3.8%之間；B1、B2款產(chǎn)品盡管保底收益為2%~2.5%，但實(shí)際結(jié)算的收益率基本上在4.5%~5%；而C款產(chǎn)品顯示出更大的收益率吸引力。

據(jù)記者了解，由于種種原因，特別是個(gè)稅起征點(diǎn)調(diào)高及專項(xiàng)附加扣除政策出臺(tái)后，企業(yè)員工投保個(gè)人稅延養(yǎng)老險(xiǎn)的意愿進(jìn)一步降低，新增投保人數(shù)大幅下降，在試點(diǎn)地區(qū)，2019年度月均新增投保人數(shù)較2018年下降88.6%，部分投保人甚至停止了繳費(fèi)。人們不禁質(zhì)疑，個(gè)人稅延養(yǎng)老險(xiǎn)的停滯不前是否意味著第三支柱難以發(fā)展？

答案顯然是否定的。“當(dāng)前，我國(guó)居民金融總資產(chǎn)已達(dá)到160萬(wàn)億元。其中，90多萬(wàn)億元為銀行存款，而且絕大多數(shù)低于1年期限。” 郭樹清認(rèn)為，這部分短期金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為終身養(yǎng)老財(cái)務(wù)資源的話，規(guī)模十分龐大，優(yōu)勢(shì)非常明顯。

對(duì)此，大家保險(xiǎn)集團(tuán)總經(jīng)理徐敬惠回應(yīng)道，養(yǎng)老金融發(fā)展具有廣闊的市場(chǎng)潛力和空間。在前期的研究分析中發(fā)現(xiàn)，我國(guó)居民資產(chǎn)配置需求快速增加與結(jié)構(gòu)調(diào)整特征顯著，以房地產(chǎn)為代表的非金融資產(chǎn)配置比重逐漸降低，已進(jìn)入到金融資產(chǎn)配置加速增長(zhǎng)的拐點(diǎn)。同時(shí)，家庭資產(chǎn)配置的底層邏輯正在發(fā)生變化，風(fēng)險(xiǎn)的有效對(duì)沖與管理逐漸成為家庭資產(chǎn)配置的核心，金融資產(chǎn)配置將呈現(xiàn)出向保險(xiǎn)和養(yǎng)老金集中的趨勢(shì)，養(yǎng)老金融發(fā)展優(yōu)勢(shì)凸顯。

“目前，房地產(chǎn)在居民大類資產(chǎn)中配置意義在下降，一方面，一線城市限購(gòu)限貸不斷加碼，導(dǎo)致其流動(dòng)性較差，財(cái)富構(gòu)成中房產(chǎn)占據(jù)過高的比例，將嚴(yán)重影響整體財(cái)富的流動(dòng)性；另一方面，房產(chǎn)的高度非標(biāo)準(zhǔn)化屬性，決定了其保值增值能力具有較大的差異。”一位研究人士對(duì)記者表示，在儲(chǔ)蓄率走低、基本養(yǎng)老對(duì)工資替代率偏低的情況下，居民財(cái)富的保值增值顯得尤為重要。合理優(yōu)化家庭的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，并通過參與一定比例的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，通過承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)換取收益率的補(bǔ)償，這將是有益的嘗試。

另外，在大力發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保障，滿足人民群眾多樣化養(yǎng)老需求的同時(shí)，“第三支柱養(yǎng)老保障也可集中長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，探索跨周期投資模式，成為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的重要力量，從根本上促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，滿足基礎(chǔ)建設(shè)和科技創(chuàng)新的資金需要。”郭樹清說(shuō)。

第三支柱發(fā)展要“兩條腿”走路

第三支柱變強(qiáng)變壯，僅僅依靠外部環(huán)境的推動(dòng)是不夠的，與之相關(guān)的金融行業(yè)都應(yīng)該發(fā)揮內(nèi)在動(dòng)力。從郭樹清的講話來(lái)看，監(jiān)管層對(duì)于養(yǎng)老金融的總體方針是“兩條腿”走路。“一條腿”是抓現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)范，就是要正本清源，統(tǒng)一養(yǎng)老金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，清理名不符實(shí)產(chǎn)品。

《中國(guó)養(yǎng)老金融調(diào)查報(bào)告（2020）》顯示，有21.47%的調(diào)查對(duì)象在金融投資過程中曾上當(dāng)受騙，且部分調(diào)查對(duì)象上當(dāng)受騙的金額還相對(duì)較高，這無(wú)疑已成為一個(gè)嚴(yán)峻的社會(huì)問題。之所以出現(xiàn)這一亂象，除了消費(fèi)者本身的金融知識(shí)匱乏、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足之外，養(yǎng)老金融監(jiān)管漏洞是最重要的原因。目前來(lái)看，大多數(shù)在金融和養(yǎng)老理財(cái)中受騙的群體往往就是受到了高回報(bào)的吸引，由于這些詐騙迷惑性很強(qiáng)，加之消費(fèi)者本身的金融風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，導(dǎo)致了類似的事件時(shí)有發(fā)生。

比如，保險(xiǎn)版“以房養(yǎng)老”這一被監(jiān)管者定位為小眾創(chuàng)新、在保險(xiǎn)業(yè)僅有一家公司試水的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，每隔一段時(shí)間就會(huì)出現(xiàn)打著“以房養(yǎng)老”之名行詐騙之實(shí)的新聞，銀保監(jiān)會(huì)也多次提示消費(fèi)者，認(rèn)清真正的“以房養(yǎng)老”。因此，在發(fā)展第三支柱的同時(shí)，清理養(yǎng)老金融市場(chǎng)上的“李鬼”是監(jiān)管的重要工作之一。

“另一條腿”是開展養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)，大力發(fā)展真正具備養(yǎng)老功能的專業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品，包括養(yǎng)老儲(chǔ)蓄存款、養(yǎng)老理財(cái)和基金、專屬養(yǎng)老保險(xiǎn)、商業(yè)養(yǎng)老金，等等。

從目前的養(yǎng)老金融市場(chǎng)產(chǎn)品供給的情況來(lái)看，現(xiàn)有養(yǎng)老金融產(chǎn)品沒有實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金融服務(wù)需求導(dǎo)向，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)只是在“養(yǎng)老”的旗幟下推出的大眾化金融產(chǎn)品。《中國(guó)養(yǎng)老金融調(diào)查報(bào)告（2020）》認(rèn)為，一方面，行業(yè)內(nèi)的金融產(chǎn)品性質(zhì)差異并不大，除了冠以“養(yǎng)老”之名外，無(wú)論從產(chǎn)品門檻、周期還是產(chǎn)品收益方面與其他產(chǎn)品都沒有本質(zhì)區(qū)別；另一方面，現(xiàn)有養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品的“養(yǎng)老”功能名不副實(shí)，各類養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品雖有養(yǎng)老之名，但從實(shí)際運(yùn)作上來(lái)看，很多產(chǎn)品設(shè)計(jì)并不是以養(yǎng)老為目標(biāo)，而且缺乏深入的養(yǎng)老市場(chǎng)調(diào)研和需求分析，不是真正意義上的養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品。

徐敬惠建議，應(yīng)聚焦居民的養(yǎng)老保障需求，不斷加強(qiáng)產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新。在風(fēng)險(xiǎn)保障層面，一方面，推動(dòng)研發(fā)個(gè)人賬戶式養(yǎng)老保險(xiǎn)及老年人專屬風(fēng)險(xiǎn)保障產(chǎn)品；另一方面，探索開發(fā)實(shí)現(xiàn)各類養(yǎng)老金融產(chǎn)品年金化領(lǐng)取的保險(xiǎn)產(chǎn)品，服務(wù)居民有效抵御長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。在財(cái)富管理層面，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金的跨周期資產(chǎn)配置和長(zhǎng)周期價(jià)值防御優(yōu)勢(shì)，服務(wù)居民養(yǎng)老財(cái)富的長(zhǎng)期穩(wěn)健投資。在服務(wù)能力建設(shè)層面，深化養(yǎng)老產(chǎn)品與健康管理及養(yǎng)老服務(wù)的有機(jī)融合，提供一體化的養(yǎng)老保障服務(wù)，建立差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

發(fā)展第三支柱已十分迫切，但也留給行業(yè)足夠的時(shí)間。“‘十四五’期間，仍是積極應(yīng)對(duì)人口老齡化、做好養(yǎng)老服務(wù)準(zhǔn)備的寶貴窗口期。養(yǎng)老服務(wù)發(fā)展要下大力氣補(bǔ)齊短板，提質(zhì)增效，為實(shí)現(xiàn)2035年‘中國(guó)特色養(yǎng)老服務(wù)體系成熟定型，全體老年人享有基本養(yǎng)老服務(wù)’愿景目標(biāo)，確立政策框架、打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”民政部相關(guān)部門負(fù)責(zé)人說(shuō)。